在投資組合中的資產受到突然價格下降的情況下，投資者使用套期保值策略來減少風險的風險。正確完成後，對沖策略降低了不確定性和限制損失，而不會顯著降低潛在的回報率。

通常，投資者購買證券與他們的投資組合中的弱勢資產相關。如果在弱勢資產中的不利價格流動，則反向相關的安全性應以相反的方向移動，以抵禦任何損失的對沖。一些投資者還購買稱為衍生品的金融工具。當以戰略方式使用時，衍生物可以將投資者的損失限制在固定金額。股票或索引上的Put選項是經典的套期保值儀器。

put選項工作如何工作

使用PUT選項，您可以在給定的時間範圍內以指定價格出售股票。例如，一名名叫莎拉的投資者購買每股14美元。莎拉假設價格將上漲，但在股票價值下降的情況下，莎拉可以支付少量費用（7美元）保證她可以在一年的時間範圍內以10美元的價格行使她的選項並在一年內的價格出售股票。

如果在六個月內，她購買的股票的價值增加到16美元，莎拉不會舉辦她的選擇，並將損失7美元。但是，如果在六個月內，股票的價值減少到8美元，莎拉可以銷售她購買的股票（每股14美元），每股10美元。隨著PUT選項，莎拉限制了她每股虧損4美元。沒有PUT選項，莎拉將損失每股6美元。

由下行風險確定的選項定價

衍生品的定價與基礎安全的下行風險有關。下行風險是估計如果市場條件發生變化，股票價值將下降的可能性。投資者會考慮這項措施，了解他們的衰落程度越來越多，並決定他們是否會像PUT選項一樣使用套期保值策略。

通過購買PUT選項，投資者正在將下行風險轉移到賣方。一般來說，套期購買者越南風險越多越低，尋求轉移到賣方，對沖越昂貴。

下行風險基於時間和波動性。如果安全能夠每天能夠進行大量的價格變動，那麼將未來幾個月或幾年到期的安全性的選擇將被視為風險，因此將更昂貴。相反，如果每天的安全性相對穩定，那麼下缺陷風險較少，而且選項將不那麼昂貴。

考慮到期日期和罷工價格

一旦投資者確定他們希望進行期權貿易的股票，有兩個關鍵因素：在選項到期之前的時間範圍和罷工價格。罷工價格是可以行使選項的價格。它有時也稱為行使價格。

罷工價格更高的選項更昂貴，因為賣方正在承擔更多風險。但是，具有更高罷工價格的選擇為購買者提供了更多的價格保護。

理想情況下，PUT選項的購買價格將與基礎安全性的預期下行風險完全相同。這將是一個完美價格的對沖。但是，如果是這種情況，那麼幾乎沒有理由不對沖每筆投資。

為什麼大多數選項都有負平均支付？

當然，市場無處可行，高效，精確或慷慨。對於大多數證券，請將選項有負平均支付。這有三個原因：

1. 揮發性溢價：暗示波動通常高於大多數證券的實現波動。這是辯論的原因，但結果是投資者定期超過下行保護。
2. 指數漂移：股權指數和相關股票價格隨著時間的推移向上移動。當潛在安全的價值逐漸增加時，Put選項的價值逐漸下降。
3. 時間衰減：與所有長選項一樣，每天選項移動更接近其到期日期，它會失去其一些值。隨著選項的剩餘時間減少，衰減率會增加。

由於預期的PUT選項支付少於成本，因此投資者的挑戰是僅在需要時購買盡可能多的保護。這通常意味著購買較低的罷工價格，因此，假設更多安全的下行風險。

長期放置選項

投資者往往更關注對沖反對中等價格下降而不是嚴重的下降，因為這些類型的價格下降都非常不可預測和相對普遍。對於這些投資者來說，熊市的熊市可以是一種經濟型對沖策略。

在熊展示中，投資者購買了更高的罷工價格，也可以銷售一個較低的罷工價格，其到期日期較低。這僅提供有限的保護，因為最高薪水是兩次罷工價格之間的差異。然而，這通常足夠的保護來處理溫和或中度的低迷。

從對沖中獲得最大價值的另一種方法是購買長期的PUT選項，或者在最有效期最長的選擇。為期六個月的PUT選項並不總是兩倍於三個月的價格。購買選項時，每個額外的月份的邊際成本低於最後一個。

長期放置選項

的示例

• 可用PUT選項在ISHARESRUSSELL2000INDEXETF（IWM）2
• 交易價格為160.26美元

在上面的例子中，最昂貴的選擇還為投資者提供了每天最便宜的保護。

這也意味著可以非常有效地延長換檔選項。如果投資者有六個月的持有期權的六個月的選擇，則可以使用相同的罷工價格銷售並替換為12個月的投入選項。該策略可以重複進行，並被稱為向前滾動選項。

通過向前滾動選項，同時保持下面的罷工價格（但接近）市場價格，投資者可以維持多年的樹籬。

日曆擴展

將額外數月添加到Put選項時越來越延長到期日期。這種對沖策略還創造了使用所謂的日曆傳播的機會。日曆差價是通過購買長期放置選項並以同樣的罷工價格出售短期放入選項來創建的。

但是，這種做法不會降低投資者的瞬間的下行風險。如果在未來幾個月股價下降，投資者可能面臨一些艱難的決定。他們必須決定如果他們想鍛煉長期的選擇，丟失其剩餘時間值，或者如果他們想回購較短的選擇和風險在失去位置搭售更多的錢。

在有利的情況下，日曆傳播導致廉價，長期的樹籬，可以無限期地向前滾動。但是，如果沒有足夠的研究，投資者可能會因這種對沖戰略而無意中引入投資組合的新風險。

長期put選項是具有成本效益的

在決定對沖投資時選擇投資時，重要的是遵循兩步方法。首先，確定風險程度是可接受的。然後，確定什麼事務可以耗費成本減輕這種風險。

通常，長期放置較低的罷工價格提供最佳的對沖價值。這是因為他們每個市場日的成本都可以很低。雖然它們最初是昂貴的，但它們對長期投資有用。可以向前匯總長期放置選擇以擴展到期日期，確保始終到位適當的對沖。

請記住，一些投資比其他人更容易對沖。為廣泛指數的選擇比個體股票便宜，因為它們具有較低的波動性。

值得注意的是，將選項僅旨在幫助消除突發價格下降的風險。對沖策略應始終與其他組合管理技術相結合，如多樣化，重新平衡和嚴格的過程，用於分析和選擇證券。