在全球金融危機（GFC）之前，流動性風險並不是每個人的雷達。金融模型常規省略流動性風險。但是，GFC促使了解流動資金風險。。他們通過增加抵押理髮來間接地但無可否認。

在GFC之後，所有主要的金融機構和政府都敏銳地意識到流動性戒斷可以成為通過系統甚至加劇傳染傳遞震動的令人討厭的人的風險。

流動性風險是多少？

流動性是一個術語，用於指在市場上可以購買或銷售資產或安全性的術語。它基本上描述瞭如何轉換為現金的速度。有兩種不同類型的流動性風險。首先是資助流動性或現金流量風險，而第二次是市場流動性風險，也稱為資產/產品風險。

資金流動性風險

資金或現金流動性風險是詢問公司是否能夠為其負債提供資金的公司財務主管的主要關注點。資金流動性風險的經典指標是當前比率（當前資產/流動負債）或者，對於此事項，快速比率。一系列信貸將是一個經典的助攻。

市場流動性風險

市場或資產流動性風險是資產過效。這是無法容易地退出位置。例如，我們可能擁有房地產，但由於市場狀況不佳，它只能以火災銷售價格準備。資產肯定具有價值，但由於買家暫時蒸發，該價值無法實現。

考慮其虛擬對面，美國國債。真實，美國國債債券幾乎被認為是無風險的，只要想像美國政府就會違約。但另外，這種債券具有極低的流動性風險。其所有者可以輕鬆退出現行市場價格的位置.2標準普爾500指數股票的小職位是類似的液體。它們可以快速以市場價格退出。但是，許多其他資產類別中的職位，特別是在替代資產中，不能輕易地退出。事實上，我們甚至可能將替代資產定義為具有高流動性風險的資產。

市場流動性風險可能是以下內容的職能：

• 市場微觀結構。商品期貨等交流通常是深度市場，但許多櫃檯（OTC）市場薄而薄。
• 資產類型。簡單的資產比複雜資產更具液體。例如，在危機中，CDOS平方CDO²是CDOTranches託管的結構化備註-由於它們的複雜性而言，特別是沒有效果。
• 替換。如果可以容易地用另一種儀器替換位置，則替換成本低，流動性趨於更高。
• 時間地平線。如果賣方有緊急狀態，這往往會加劇流動性風險。如果賣方是患者，那麼流動性風險較少威脅。

注意這兩種流動性風險的共同特徵：從某種意義上說，他們都涉及沒有足夠的時間。Altiquity通常是可以用更多時間解決的問題。

市場流動性風險衡量/

根據上圖，市場流動性至少有三個觀點。最受歡迎和最粗略的措施是出價詢問.2這也稱為寬度。據說較低或狹窄的出價蔓延仍然是緊張的，往往會反映更液體市場。

深度是指市場吸收銷售或出口的能力。例如，銷售Apple股票的個人投資者不太可能影響股價。另一方面，在小型資本化公司出售大量股票的機構投資者可能會導致價格下降。最後，彈性是指市場從暫時不正確的價格反彈的能力。

總結：

• 出價展示在價格維度中的流動性，是市場的特徵，而不是賣方或賣方的立場。納入出價的金融模式，用於對外源流動性進行調整，是外源性流動性模型。
• 位置大小相對於市場，是賣家的一個特徵。在數量尺寸中使用該測量的模型，通常稱為內源性流動性模型。
• 彈性測量時間尺寸的流動性，這些模型目前是罕見的。

在一個極端，高位市場流動性將被相對於一個深層市場的職位的所有者的特徵在一起，這進入了一個緊張的投標傳播和一個高度彈性的市場。

卷怎麼樣？

交易量是流動資金的流行度量，但現在被認為是有缺陷的指標。高交易量並不一定意味著高流動性。2010年5月6日的Flash崩潰證明了這一點痛苦，具體的例子。

在這種情況下，根據證券和交換委員會（SEC），銷售算法將訂單進入系統，而不是可以執行的速度。卷跳躍，但許多積壓訂單沒有填滿。根據SEC，“特別是在顯著波動，高交易量不一定是市場流動性的可靠指標。”3

包含流動性風險

在外源性流動性風險的情況下，一種方法是使用投標擴散來直接調整度量。請注意：風險模型與估值模型不同，此方法假設有可觀察的出價/賣價。

讓我們以危險的價值（var）說明。假設每日1,000,000美元的波動率為1.0％。該職位具有陽性預期回報，也稱為漂移，但隨著我們的地平線，我們將我們的小日常預期返回到零。這是一個常見的做法。所以讓預期的每日返回等於零。如果返回通常分佈，則單尾偏差為5.0％為1.65。也就是說，正常分佈的5％左尾是1.65標準偏差的平均值。在Excel中，我們將此結果與=NORM.S.INV（5％）=-1.645進行了。

風險（VAR）的95％值由：

1,000,000美元*1.0％波動*1.65=$16,500

在這些假設下，我們可以說“只有1/20天（5％的時間）我們預計每日損失超過16,500美元。”但這並不適應流動性。/p>

讓我們假設這個職位是一個股票，詢問價格為20.40美元，出價價格為19.60美元，中點為20美元。在百分比中，傳播（％）是：

（$20.40-$19.60）÷$20=4.0％

全面傳播代表往返的成本：購買和銷售庫存。但是，由於我們只對流動性成本感興趣，如果我們需要退出（賣出）該職位，則流動性調整包括增加一半（0.5）蔓延。在var的情況下，我們有：

• 流動性成本（LC）=0.5x擴散
• 流動性調整的var（levar）=位置（$）*[-drift（％）+波動率*偏離+lc]，或
• 流動性調整的var（levar）=位置（$）*[-drift（％）+波動率*偏離+0.5*擴展]。

在我們的例子中，

黎爾=$1,000,000*[-0％+1.0％*1.65+0.5*4.0％]=36,500美元

通過這種方式，流動性調整將VAR增加一半的差價（1,000,000美元*2％=+20,000美元）。

底線

流動性風險可以解析為資金（現金流量）或市場（資產）流動性風險。資金流動性往往表現為信用風險，或者無法提供資金負債會產生違約。市場流動性風險表現為市場風險，或者無法銷售資產驅動其市場價格下降，或者更糟糕的是，使市場價格令人難以刻。市場流動性風險是賣方和買家在市場上的互動創造的問題。如果賣方的職位相對於市場較大，這稱為內源性流動性風險（賣方的一個特徵）。如果市場撤回買家，這被稱為外源性流動性風險-市場的特徵是買家的集合-這是一個異常寬的投標傳播。

在金融風險模型中包括市場流動性風險的常見方式（不一定是估值模型）是通過添加/減去一次投標傳播來調整或“懲罰”措施。